Presidente do Banco Central afirma que emissão de dívida em reais não garante juros menores

O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, afirmou nesta terça-feira (10) que a emissão de quase toda a dívida pública brasileira em reais não garante juros menores nem elimina os riscos para os investidores. Segundo o autor, o histórico de desvalorizações da moeda nacional e a falta de credibilidade econômica influenciam o custo de financiamento do governo. Durante evento da Associação Brasileira de Câmbio (Abracam), em São Paulo, Galípolo explicou que os investidores consideram a possibilidade de perder dinheiro em dólares ao aplicar em títulos brasileiros, pois uma desvalorização acentuada do real pode comprometer ganhos na conversão para a moeda americana.

Galípolo afirmou que o fato de denominar a dívida na própria moeda não permite determinar a taxa de juros, ressaltando que "quem determina a taxa de juros é quem está te emprestando dinheiro". Ele pontuou que o fato de 90% da dívida ser financiada por investidores domésticos não exime a análise do custo de oportunidade. Atualmente, 96,3% da dívida pública brasileira está denominada em moeda nacional, sendo 51,6% títulos pós-fixados (atrelados à taxa Selic), 21,1% prefixados e 23,6% atrelados ao Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA).

A declaração ocorre em um cenário de pressão do governo Lula pela redução dos juros e preocupação do mercado financeiro com a política fiscal. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) tem criticado o patamar da taxa básica e defendido cortes na Selic. Após a vitória eleitoral de Lula, investidores passaram a exigir maior remuneração para financiar o governo brasileiro devido às incertezas sobre os rumos da economia e o equilíbrio das contas públicas.

Ao detalhar os fatores do custo da dívida, Galípolo reiterou que a emissão em moeda nacional é uma vantagem para o emissor, mas um risco para o credor, que pode "ficar mais pobre em dólares" em caso de desvalorização. Ele destacou que episódios anteriores de instabilidade cambial influenciam o prêmio de risco exigido pelos credores e que a redução do risco percebido depende de um período longo sem choques negativos e de um processo contínu de recuperação da credibilidade.

O presidente do BC também apontou o aumento da participação dos títulos pós-fixados na dívida pública, que subiram de 18% para 51,6% em dez anos. Segundo ele, o Tesouro Nacional ampliou a emissão desses papéis para refinanciar a dívida diante da menor disposição dos investidores em assumir riscos de prazo (duration).

Durante o evento, Galípolo defendeu a atuação do Banco Central no combate à inflação, comparando a política monetária ao tratamento de uma doença, onde a inflação seria a febre e os juros altos funcionariam como antitérmicos. Ele reconheceu que a política de juros produz efeitos colaterais na atividade econômica, mas argumentou que esses custos são menores do que os prejuízos de permitir que a inflação avance. Galípolo afirmou que a instituição precisa aceitar esses efeitos para preservar o controle dos preços, alertando que a persistência da inflação pode causar danos mais profundos à economia.